En el plano externo, la inflación global ha seguido disminuyendo, más allá de ciertas heterogeneidades entre economías y componentes de sus canastas. Esto se ha dado en un escenario en que la actividad mundial mantiene un acotado dinamismo y sus perspectivas permanecen acotadas. En todo caso, vuelve a resaltar la resiliencia de EE.UU., cuyas cifras del cuarto trimestre resultaron mejores que lo esperado.

En este contexto, las perspectivas para la política monetaria en EE.UU. por parte del mercado han retrasado la primera baja de la fed funds rate hacia fines del primer semestre, afectando las condiciones financieras globales. Respecto de la Reunión anterior, las tasas de interés de largo plazo han mostrado aumentos moderados en algunas de las principales economías, mientras el dólar se ha fortalecido algo a nivel global y los mercados bursátiles se han movido en general al alza. En el mismo período, el conflicto en el Mar Rojo ha ido reimpulsando los costos de transporte marítimo en algunas rutas internacionales, al mismo tiempo que ha provocado algún alza en el precio del petróleo. El precio del cobre, aunque con vaivenes, se ubica en valores alrededor de US$3,8 la libra, similar a la última Reunión.

Las tendencias en los mercados financieros globales y la reducción de la inflación local más rápida que lo previsto han tenido impacto en el mercado financiero chileno. Desde la última Reunión, las tasas de largo plazo ─más sensibles a las condiciones externas─ anotan leves alzas, en tanto las de corto plazo han disminuido. El peso se ha depreciado del orden de 6% y el IPSA no registra cambios significativos. Por su parte, la Encuesta de Crédito Bancario del cuarto trimestre de 2023 da cuenta de condiciones de oferta aún restrictivas, especialmente para grandes empresas y en sectores como la construcción y el rubro inmobiliario. La demanda crediticia muestra mejoras en la cartera de consumo, aunque se mantiene poco dinámica en otros segmentos. Las tasas de interés de las colocaciones comerciales siguieron cayendo, mientras que las hipotecarias —de más largo plazo— continúan altas en perspectiva histórica.

La actividad local ha evolucionado en línea con lo anticipado en el IPoM de diciembre. En noviembre, el Imacec creció 0,3% mes a mes en su serie desestacionalizada (1,2% anual), empujado por el avance de la generalidad de los sectores económicos. En cuanto a la demanda, los indicadores ligados al consumo y la inversión no muestran grandes cambios en lo más reciente. El mercado laboral mantiene coherencia con la trayectoria del ciclo. La tasa de desempleo se ubicó en 8,5% en el trimestre móvil terminado en diciembre, en medio de una recuperación gradual de la oferta de trabajo. Más allá de algunas variaciones en el margen, las expectativas de las personas y las empresas se mantienen en terreno pesimista.

En diciembre, la inflación total y subyacente mostraron variaciones mensuales negativas, que estuvieron por debajo de lo esperado en el último IPoM. Destacó una diferencia importante en los componentes subyacentes de bienes y en la mayoría de los volátiles. Con esto, su variación anual continuó disminuyendo, ubicándose en 3,9 y 5,4% anual para el IPC total y subyacente, respectivamente. Respecto de las expectativas de inflación a dos años plazo, tanto la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) como la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) permanecen en torno a 3%.

En este contexto, el Consejo considera que la convergencia de la inflación a la meta de 3% se materializaría antes que lo previsto en el IPoM de diciembre y que la TPM llegaría a su nivel neutral durante la segunda parte de 2024. La magnitud y temporalidad del proceso de reducción de la TPM tomará en cuenta la evolución del escenario macroeconómico y sus implicancias para la trayectoria de la inflación. El Consejo reafirma su compromiso de actuar con flexibilidad en caso de que alguno de los riesgos internos o externos se concrete y las condiciones macroeconómicas así lo requieran.

La Minuta correspondiente a esta Reunión de Política Monetaria se publicará a las 8:30 horas del jueves 15 de febrero de 2024. La próxima Reunión de Política Monetaria se efectuará el martes 2 de abril de 2024. El Comunicado respectivo será publicado a partir de las 18 horas de ese día.

El Banco Central de Chile obtuvo el primer lugar en la undécima versión del estudio Gender Balance Index (GBI), que elabora el Foro Oficial de Instituciones Monetarias y Financieras (OMFIF, por su sigla en inglés). En el estudio, que considera a 335 instituciones financieras y monetarias del mundo, el Banco Central de Chile avanzó desde la posición 15 hasta el primer lugar dentro del ranking de bancos centrales.

Este índice mide el balance entre mujeres y hombres en la Alta Dirección con una metodología del GBI que asigna puntajes a las instituciones sobre la base del número de mujeres y hombres en la categoría superior de cargos directivos o de directorio, y un mayor valor ponderado a los roles principales.

El estudio considera cuatro categorías: Bancos Centrales, Bancos Comerciales, Fondos de Pensiones y Fondos Soberanos. Los últimos años, el Banco Central de Chile ha estado dentro de las 20 primeras posiciones (15° el año 2023 y 18° el año 2022) y en la medición de 2024 nuestra institución pasó a ser una de las dos instituciones y el único banco central que obtuvo una puntuación de 100 en el indicador de OMFIF, ocupando el 1er lugar dentro del grupo de 185 bancos centrales.

El informe destacó el alza en el puntaje de Banco Central de Chile y el nombramiento como Vicepresidenta de Stephany Griffith-Jones. Este último permitió que por primera vez se superara la marca del 30% de vicegobernadoras en bancos centrales.

“Este reconocimiento representa un impulso para seguir trabajando la equidad de género en todos los niveles de nuestro staff, donde aún nos quedan desafíos y un camino por recorrer y donde seguiremos avanzando”, sostuvo la Presidenta del Banco Central, Rosanna Costa.

En general, las condiciones en que los bancos ofrecen crédito no presentan cambios significativos respecto de fines del año 2023. Por su parte, la demanda de crédito se percibe más debilitada en todas las carteras de créditos con relación al cuarto trimestre del año pasado.

Oferta

Al primer trimestre del 2024, los estándares de otorgamiento de crédito para la cartera de consumo y vivienda no presentan variaciones significativas con respecto al trimestre anterior. Así, para el primer segmento, aumenta a 17% el porcentaje de bancos que reporta condiciones más estrictas y se mantiene la proporción de entidades que señalan estándares más flexibles (8%). Para los créditos para la vivienda, el 91% de los bancos encuestados no indica cambios en las condiciones de otorgamiento.

En cuanto a la oferta de crédito para grandes empresas, se reduce el porcentaje de bancos que reporta estándares más exigentes respecto del trimestre anterior, desde 31 a 7%, mientras que la fracción de entidades que informa una flexibilización de sus condiciones se mantuvo en 7%. Para las PyMEs, no se observan cambios, dado que la totalidad de los bancos encuestados no reportan modificaciones en sus estándares de otorgamiento de crédito.

Con respecto al cuarto trimestre del año pasado, las condiciones de oferta se restringen para los segmentos construcción e inmobiliario. En todo caso, la proporción de entidades que reporta condiciones de crédito más estrictas para la construcción se reduce desde 40 a 30%, mientras que, para las empresas inmobiliarias estas disminuyen de 46 a 27%. Para ambos segmentos, ningún  banco reportó una flexibilización de sus estándares de otorgamiento.

Demanda 

La demanda por créditos de los hogares se percibe más débil que el trimestre anterior. Así, aumenta desde 8 a 42%, la fracción de bancos que reportó una demanda más débil para créditos de consumo, mientras que la de aquellos bancos que perciben un fortalecimiento, se mantuvo en 25%, similar al trimestre anterior. La demanda de créditos para la vivienda acentúa su debilitamiento en el primer trimestre del año. Para este segmento, la proporción de bancos que reportó una demanda más baja se acrecentó a 45% en el período (18% el trimestre previo) y se redujo la de quienes reportaron un fortalecimiento, desde 9 a 0%.

La demanda de financiamiento por parte de grandes empresas se percibe más debilitada que el trimestre anterior. En este segmento, la proporción de entidades que percibe una demanda más débil aumenta levemente con respecto al trimestre previo desde 23 a 31% y se reduce la fracción que reporta un mayor dinamismo (desde 15 a 7%). Para el caso de las PyMEs, se percibe una demanda más atenuada, donde se incrementa la fracción de bancos que reporta un debilitamiento hasta 40%, y se reduce la proporción que informa una demanda más dinámica, desde 18 a 10%.

Finalmente, se percibe una dinámica similar de la demanda por parte de las empresas inmobiliarias y constructoras. Para el primer sector, el porcentaje de bancos que percibe una menor demanda pasó desde 46 a 36%. En el caso de las empresas constructoras, la proporción de entidades que reportó una demanda más limitada se mantuvo en 40%, similar al trimestre previo.

Antecedentes 

Esta encuesta tiene por objeto dar a conocer la percepción acerca de los cambios en los estándares de aprobación de nuevos créditos y en la demanda por financiamiento bancario, durante el trimestre para el cual se realiza la medición, y se efectúa a los ejecutivos responsables de las áreas de crédito de las instituciones bancarias en Chile. Así, los resultados permiten obtener antecedentes con el fin de comprender mejor los factores económicos y financieros que explican la evolución del comportamiento del crédito.

La oferta de créditos para grandes empresas muestra condiciones más restrictivas respecto al trimestre previo, mientras que para las PyMEs y hogares no se observan variaciones significativas. Por su parte, la demanda de crédito continúa debilitada, a excepción del segmento de consumo que muestra cierto fortalecimiento. 

Oferta 
Al cuarto trimestre del 2023, los estándares de otorgamiento de crédito para la cartera de consumo y vivienda no presentan mayores variaciones con respecto al trimestre anterior. Es así como, en ambos segmentos, más del 80% de los bancos encuestados no indican cambios. 
En tanto, las condiciones de oferta de crédito para las grandes empresas se restringieron respecto del período previo, lo que se refleja en el porcentaje de bancos que reportó estándares de otorgamiento más exigentes, que aumentó a un 31% (superior al 7% reportado en el trimestre anterior), y se mantuvo la fracción de entidades que flexibilizaron sus condiciones. Para las PyMEs no se observan mayores cambios, donde el 91% de los bancos no reportan modificaciones en sus condiciones. 
En cuanto al sector económico, las condiciones de otorgamiento de crédito se tornaron más restrictivas para la construcción, aumentando a 40% la proporción de entidades que reportó condiciones más estrictas, superior a lo reportado el trimestre anterior (30%). De igual forma, el porcentaje de bancos encuestados que señalaron estándares más restrictivos para las empresas inmobiliarias aumentó de 27 a 46%. 

Demanda 
La demanda por créditos se fortaleció en el segmento de consumo respecto al trimestre previo al disminuir desde 17 a 8% la fracción de bancos que reportó una mayor debilidad, aun cuando también se redujo la de aquellos que perciben un fortalecimiento que se ubicó en 25%, 8 puntos porcentuales menos que el trimestre anterior. En cambio, la demanda de créditos para la vivienda continúa debilitándose según la percepción de los bancos. Para este último segmento, si bien la proporción de bancos que reportó una demanda más baja disminuyó a 18% en el trimestre, también se redujo la de quienes reportaron un fortalecimiento, de 18 a 9%. 
La percepción de los bancos respecto de la demanda de crédito por parte de grandes empresas muestra una leve recuperación respecto al período anterior. Si bien la fracción de bancos que reportó un fortalecimiento de la demanda bajó a 15%, se trata de entidades que tienen una participación significativa en este segmento, mientras que la proporción que reporta una demanda más débil disminuyó a 23%. Para el caso de las PyMEs, no se aprecian cambios relevantes respecto al trimestre precedente. 
Finalmente, se mantiene una percepción de un bajo dinamismo del sector inmobiliario donde el porcentaje de bancos que percibe una menor demanda aumentó desde 36 a 45%. Una percepción similar se reporta en el segmento de empresas constructoras, en que la porción de entidades que reportó una demanda más debilitada alcanzó a 40%, cifra inferior a la reportada el trimestre previo (50%). 

Antecedentes
Esta encuesta tiene por objeto dar a conocer la percepción acerca de los cambios en los estándares de aprobación de nuevos créditos y en la demanda por financiamiento bancario, durante el trimestre para el cual se realiza la medición, y se efectúa a los ejecutivos responsables de las áreas de crédito de las instituciones bancarias en Chile. Así, los resultados permiten obtener antecedentes con el fin de comprender mejor los factores económicos y financieros que explican la evolución del comportamiento del crédito. 
Para más información, el cuestionario con las preguntas de la encuesta y las cifras de los resultados agregados para el período 2003-2023, así como la metodología empleada, se encuentran disponibles en la página web del Banco Central de Chile (www.bcentral.cl).